在“期货众人谈——2025期货业清点”系列访谈第三期节目中，创举期货总司理助理孙伏鲲以“趋势、回转与波动”三大维度为纲，系统性复盘2025年期货阛阓十大经典案例，深度拆解热点品种每一轮涨跌背后的宏不雅推手、产业矛盾与资金博弈，为来去者勾画出一幅了了的阛阓通晓舆图。

“趋势之王”：宏不雅叙事与产业瓶颈共振

孙伏鲲暗示，2025年的“趋势之王”是那些在宏不雅大势与产业深层矛盾共同作用下，走出络续性单边行情的品种。

黄金价钱在2025年超预期高潮。孙伏鲲以为，其高潮逻辑较为坚实：地缘突破频发推升避险需求；好意思联储降息蜕变了利率环境；全球央行络续的购金活动，反应了“去好意思元化”布景下的财富竖立需求；海外褂讪币机构购入黄金行为储备财富，变成了新兴的角落需求。这些成分共同构筑了黄金行为“无可替代”财富的地位。瞻望将来，黄金长期上行趋势未改。

白银价钱在跟班黄金价钱高潮的同期，展现出了更强的价钱弹性，主要原因有四点：一是白银并非矿商的核心利润开首，矿商对价钱的敏锐度低；二是可率领库存络续垂危，强化了价钱高潮预期；三是光伏等新兴产业的需求快速增长，为银价提供了有劲的维持；四是好意思联储降息与好意思元指数走弱利多有色板块。

铜价在2025年创下历史新高。孙伏鲲以为，其核心驱能源在于能源转型的布景下，阛阓长期结构性矛盾激化。一方面，新能源、数据中心等新兴产业迅猛发展，对铜的需求不竭增多；另一方面，矿山品位下落、矿山事故频发、投资周期漫长等成分导致供给增速不足需求增速。此外，好意思联储降息及矿业巨头对资源的争夺，齐为铜价上行提供了罕见能源。现时铜价上行的核心驱能源并未收缩，其上行趋势偶然刚刚运行。

“回转之王”：“反内卷”策略与阛阓博弈主导

孙伏鲲暗示，2025年的“回转之王”纯真演绎了策略预期与阛阓微不雅结构如何强力扭转价钱趋势。

焦煤是此类行情的典型代表。尽管焦煤需求存在较多的省略情趣，但价钱出现“V”型回转，更多是受“反内卷”策略影响。卑劣钢厂利润与铁水产量督察高位，为焦煤价钱反弹提供了需求维持。瞻望后市，12月策略预期增强，钢厂运行补库，肖似现时焦煤库存偏低，焦企偶然率擢升开工率以知足钢厂补库需求。

以多晶硅为代表的新能源金属品种，演出了从“熊”到“雄”的逆转。在基本面供大于求、库存高企的布景下，多晶硅行情回转主要源于“反内卷”策略驱动。后续需眷注仓单注册程度，新仓单周度增量若大幅增长，将缓解交割品垂危预期；相背，若仓单注册量低于预期，多空博弈可能加重。中期来看，“反内卷”策略若能明确产能上限或开辟价钱互助机制，多晶硅价钱有望进一步高潮。

工业硅与碳酸锂相似受“反内卷”策略预期影响。工业硅现时估值较低，但产能多余严重，残害端莫得剖析驱动。碳酸锂则需眷注供给弹性、需求预期以及行业本钱情况。

“波动之王”：地缘政事驱动的“脉冲”行情

“波动之王”的名称非原油莫属。

孙伏鲲分析称，2025年原油价钱宽幅轰动，三大成分主导价钱走势：好意思联储货币策略、好意思国的能源与交易策略以及地缘突破。这些成分与偏弱的基本面互相交汇，共同导致油价剧烈波动。瞻望将来，油市供应多余形态难以出现根人性变化，油价运行核心或进一步下移，地缘突破也曾油价波动的主要驱动成分。

在结构性行情中主办阛阓干线

通过复盘2025年十大经典行情，孙伏鲲揭示了不同阛阓特征下的主导逻辑：趋势行情由庞大的长期叙事与坚实的产业矛盾驱动；回转行情则更多由强有劲的策略预期和特地的阛阓结构催化；高波动行情时常与难以预测的外部冲击考究联络。

“雄厚并离别这些不同性质的行情过火核心驱动，是来去者在复杂多变的阛阓中识别契机、责罚风险的基础。瞻望2026年，主办宏不雅旋律、瞻念察产业矛盾、警惕突发事件，也曾进行有用决议的要津。”孙伏鲲回来说念。